机械行业观点聚焦:煤机需求边际改善 关注龙头

发布时间:2017-01-03 16:23 文章来源:未知 阅读次数:
理由

  煤机行业需求边际改善。1) 2017 年贝博国际客户端企业整体CAPEX 可能不会高于今年。首先,预计未来3 年贝博国际客户端行业每年的新增产能不超过1 亿吨,新增部分来源于减量重组。而且减量重组部分实际上是置换未批先建的部分,部分设备投资已经基本完成。其次,我们认为更新维护需求或仍然维持在较低水平。因为,明年煤矿集团盈利小幅改善后,优先要做的是补发员工工资,偿还银行贷款等行为,更新维护需求预计还将维持在保证安全生产的最低限度上。同时,产能利用率不足也会延缓设备的使用寿命。2)煤机行业整体上已经随着贝博国际客户端工业的黄金十年度过了高增长期,未来5 年的行业平均需求维持在780 亿左右(2016-2020 年),相比于2016 年或有个位数增长。

  煤机行业产能收缩,但仍然过剩。1)受行业竞争加剧,煤机集团合并重组等影响,煤机行业集中度大幅提升。2009 年行业前50企业集中度为59.9%。2015 年前50 企业集中度为97.7%。2)部分煤机企业倒闭退出,中国采煤机摇篮鸡西煤机和掘进机摇篮佳木斯煤机在被外资收购后,相继于2016 年宣布倒闭。外资已逐步退出中国市场。

  适当关注P/B估值修复。我们认为煤机行业业绩很难出现大幅复苏,但会有边际改善,同时资产负债表会有一定修复。在此判断下,我们建议关注行业P/B修复的交易性机会(目前贝博国际客户端机械P/E估值为机械行业整体最高,不具有参考价值)。积极投资者可适当关注规模较大,P/B 处于历史底部的煤机企业。

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